Motivos para comprar a Microsoft em 2022

A venda de ações de tecnologia no início do ano fez com que os investidores reavaliassem se as altas valorizações do setor são justificadas.

Com a perspectiva de taxas de juros mais altas nos cartões, continuaremos a ver a rotação continuar em 2022, ou é um caso de déjà vu de novo?

Afinal, já estivemos aqui antes; o sentimento atual do mercado é muito reminiscente ao início de 2021. O índice composto nasdaq de tecnologia caiu até 11% entre meados de fevereiro e a primeira semana de março do ano passado.

Mas as ações de tecnologia rapidamente se recuperaram, e lideraram o índice 24% mais alto até o final do ano.

Se a história se repetir, então esta pode ser mais uma oportunidade de compra para os investidores, particularmente para aqueles nomes de tecnologia que têm fundamentos fortes e perspectivas de crescimento convincentes.

A Microsoft (NASDAQ:MSFT) poderia ser uma dessas empresas, por cinco razões principais que vou descrever abaixo.

Outperformer consistente

O histórico de crescimento da Microsoft nas últimas três décadas e meia é muito impressionante. Se você tivesse investido US$ 1.000 na empresa a partir de seu IPO em 1986, essas ações agora valeriam mais de US $ 4 milhões hoje.

Embora grande parte dos ganhos tenha ocorrido antes do novo milênio, o ritmo de crescimento voltou a acelerar nos últimos anos, particularmente desde que Satya Nadella chegou ao comando.

Em pouco menos de oito anos desde que ele foi eleito CEO em 4 de fevereiro de 2014, o preço das ações da empresa ganhou mais de 700%.

O desempenho do preço das ações refletiu uma aceleração no crescimento da receita e dos lucros para a Microsoft. Em 2020/1, seu crescimento anualizado de receita de 5 anos havia subido para 13%, enquanto o EPS subiu 25% no mesmo período.

Analistas esperam que as receitas do ano inteiro em 2021/2 aumentem 17%, para US$ 196,50 bilhões, com o lucro por ação subindo 15%, para US$ 9,22.

Olhando mais adiante, espera-se que as receitas cresçam cerca de 14% em cada um dos próximos dois anos. Espera-se que o EPS suba 14% para US$ 10,54 em 2022/3, com um aumento adicional de 18% para US$ 12,42 por ação prevista para 2023/4.

O crescimento real pode ser ainda maior, considerando que a empresa tem regularmente excedido as estimativas dos analistas sobre receitas e lucros.

Segundo dados da Seeking Alpha, a surpresa média de ganhos dos últimos 12 trimestres é de 11,9%. Enquanto isso, as receitas trimestrais superaram as estimativas dos analistas em 3,3% no mesmo período.

Além disso, apesar da volatilidade no preço das ações, as tendências de revisão de receitas e lucros dos analistas de consenso são perspicuamente positivas. Como tal, a perspectiva de crescimento de curto a médio prazo parece estar intacta.

Momento da nuvem

O impulso em seus negócios voltados para nuvem e empresas provavelmente verá a Microsoft alcançar um crescimento robusto nos próximos anos, apesar das preocupações recentes de que o ambiente pós-pandemia possa trazer um crescimento mais lento em 2022.

Embora existam alguns temores de que as empresas que já “apresentaram” seus planos de gastos tecnológicos nos últimos dois anos possam começar a moderar seus gastos, isso provavelmente só teria um impacto temporário.

Os fundamentos de longo prazo são apoiados pelas tendências seculares de digitalização e aumento da adoção de nuvens. Essas tendências são visíveis em quase todas as indústrias, tanto no setor privado quanto no público.

E como eles são impulsionados pelo desejo de entregar o crescimento da produtividade, uma desapontar na demanda, se houver, pode ser curta duração.

Além disso, a Microsoft está bem posicionada para capturar mais deste mercado em crescimento, devido à sua forte posição de mercado, à arquitetura em nuvem diferenciada do Azure e aos pontos fortes legados nos mercados de OEM e software de produtividade, que lhe dão benefícios de rede e repercussão.

A empresa também continua a se beneficiar do aumento da adoção de sua oferta de Office 365 baseada em nuvem. A receita de produtos comerciais e serviços em nuvem do Office Commercial cresceu 13% no último ano, enquanto a mesma para os usuários consumidores viu um aumento de 10%.

A mudança para serviços baseados em nuvem, ou Software as a Service (SaaS), é vista pelos analistas como uma venda do software de licença perpétua legado da empresa.

Isso ocorre porque a mudança para um modelo de licenciamento e entrega de software baseado em assinatura aumenta o valor de vida de cada cliente.

E após o sucesso dessa estratégia, a Microsoft está procurando fazer algo semelhante ao seu sistema operacional Windows, após o lançamento do Windows 365 em julho do ano passado.

Fontes de receita diversificadas

Para toda a conversa sobre o negócio de nuvem da Microsoft, é fácil esquecer as outras fontes de receita da empresa e o quão diversificadas são as fontes de receita do grupo.

A diversificação impede que o grupo concentre muito risco em um único segmento do mercado ou em um único produto, permitindo que ele melhor lide com choques de oferta e demanda exógenos, como a pandemia, interrupções na oferta ou mudanças nas tendências do mercado.

Fosso largo

A Microsoft tem um amplo fosso econômico, que é sustentado por sua posição de mercado entrincheirada em uma gama de serviços.

Em uma indústria onde os efeitos da rede são enormes e onde a troca impõe grandes custos aos consumidores e às empresas, a empresa se beneficia de vantagens competitivas de longo prazo que protegem sua participação no mercado.

Há benefícios de repercussão da liderança da empresa nos mercados de sistemas operacionais de computador com Windows, software de produtividade via Suíte Microsoft Office e outros lugares.

Esses serviços têm sinergias naturais entre si e permitem que a empresa crie uma experiência perfeita, que pode impulsionar uma base de clientes mais engajada e leal.

Do lado dos custos, seu tamanho crescente traz consigo economias de escala, à medida que quanto maior o negócio se torna, mais ele pode espalhar gastos de desenvolvimento e operacionais sobre uma base de serviços maior.

Refletindo isso, as margens operacionais têm tendência de forte alta nos últimos 5 anos – as margens de EBIT subiram de 32,5% para 44,1% atualmente.

Crescimento do fluxo de caixa livre

Os fluxos de caixa livres confiáveis da Microsoft financiam pagamentos crescentes de dividendos e recompra de ações. O dividendo trimestral aumentou 44% nos últimos cinco anos, para um pagamento trimestral atual de US$ 0,56 por ação.

A empresa gerou mais de US$ 60 bilhões em fluxo de caixa livre nos últimos 12 meses, e a administração devolveu substancialmente a maior parte aos acionistas por meio de dividendos e recompras.

No ano passado, a Microsoft gastou um total de US$ 43 bilhões em distribuições de acionistas. Isso incluiu quase US$ 17 bilhões em dividendos, com a taxa de pagamento atual tendo caído para pouco menos de 25% – uma baixa de 10 anos.

Além disso, o balanço da Microsoft está em boa ordem. Os investimentos em caixa e de curto prazo terminaram 2021 em mais de US$ 130 bilhões.

Isso diminuiu as dívidas financeiras de pouco mais de US$ 53 bilhões, e deve deixá-lo com poder de fogo financeiro mais do que suficiente para investir em novos produtos e financiar oportunidades de M&A de médio porte sem a necessidade de reduzir os pagamentos aos acionistas no médio prazo.

Riscos

Apesar de seus pontos fortes, há riscos envolvidos também.

Escassez de chips

A escassez de suprimentos de circuitos integrados provavelmente se arrastará até 2022, e possivelmente para 2023 também.

Isso pode atrasar a disponibilidade de seus dispositivos Surface e Xbox, bem como impactar as vendas de OEM em um momento em que está lançando o Windows 11, sua versão mais recente do sistema operacional Windows.

Dito isto, os analistas esperam que o desequilíbrio da oferta alivie até meados do ano em meio ao afrouxamento das restrições de produção, embora os preços possam permanecer elevados por mais tempo devido à pegajosa.

Demanda orientada por pandemia

A ameaça de retrocesso da pandemia está fazendo com que os consumidores passem menos tempo em casa e empurrando os funcionários de volta para o escritório.

A demanda recente impulsionada por pandemias pode aliviar em 2022, o que significa que o crescimento dos mercados de computadores pessoais e jogos nos últimos dois anos pode ser apenas temporário.

Tendências de Concorrência e Mercado

Embora as tendências de longo prazo sejam positivas, pode haver turbulência pela frente. O mercado de serviços em nuvem está fragmentado, e partes do negócio são vulneráveis à concorrência e tendências de mercado.

Embora a Microsoft tenha uma participação de mercado líder em muitos mercados, a concorrência no setor é acirrada. No mercado corporativo, possui muitos concorrentes, incluindo Amazon Web Services (AWS), Google Cloud, Oracle Cloud, IBM e Salesforce.

A competição se estende à caça ilegal de talentos. A Microsoft já perdeu cerca de 100 funcionários trabalhando em projetos de realidade aumentada no último ano, com uma parcela significativa indo para a Meta Platforms (antiga Facebook), já que os dois competem cada vez mais pelo metaverso.

Em outros lugares, a queda das tendências de PCs pode prejudicar a empresa a longo prazo, limitando futuras vendas de OEM do Windows e potencialmente enfraquecendo sua posição entrincheirada no mercado.

Apesar dos esforços sérios, a Microsoft não conseguiu ganhar uma posição no mercado de sistemas operacionais móveis.

Embora tenha tido algum sucesso em oferecer suas soluções baseadas em nuvem em plataformas rivais Android e iOS, essa estratégia tem vulnerabilidades.

Múltiplos de alta avaliação

Os múltiplos de alta avaliação da Microsoft deixam pouco espaço para decepção. Sua relação preço-lucro de 34,5 está um pouco acima de sua mediana de 10 anos de 26,0.

Embora o múltiplo de Pe alto reflita a melhora da percepção de crescimento da empresa nos últimos anos, particularmente o otimismo otimista para seu crescimento na nuvem, as avaliações também se beneficiaram do fluxo de dinheiro para o setor de tecnologia.

Portanto, uma rotação de ações de tecnologia altamente valorizadas pode prejudicar a Microsoft.

Mas o prêmio de avaliação da Microsoft em relação a outros nomes de tecnologia, como Alphabet (NASDAQ:GOOG) e Meta Platforms (NASDAQ:FB),reflete seu menor risco regulatório.

Em contrapartida, o aumento do escrutínio regulatório sobre importantes questões de dados e privacidade, bem como os casos antitruste há muito esperados contra o Google nos EUA e na Europa, trouxeram o espectro de grandes multas, aumento dos custos de conformidade e riscos de concorrência para seus rivais.