Bonanza de Private Equity move ‘Down Market’ em meio a nervosismo do mercado de urso

À medida que as ações afundando e os temores de recessão estimulam o interesse por alternativas, gestores de fundos e mercados de varejo estão se esforçando para investidores “ricos em massa”.

Depois de anos de empresas de private equity agressivamente se comercializando para investidores de alto patrimônio líquido e seus consultores financeiros, a mensagem parece estar se rompendo.

Diante de um mercado de urso e perspectivas econômicas sombrias, marcadas pela inflação, desequilíbrios na cadeia de suprimentos e um Federal Reserve hawkish, mais RIAs e investidores de alto patrimônio líquido estão se aquecendo para fundos de investimento alternativos – como private equity, hedge funds, venture capital e estratégias de dívida privada – em sua busca por rendimento, de acordo com assessores e gestores de investimentos que falaram com a Forbes.

“Acho que o apetite [no varejo] está aumentando”, diz Donald Calcagni, diretor de investimentos da Mercer Advisors, que supervisiona cerca de US$ 42 bilhões em ativos de clientes. “Há um sentimento entre os investidores, em geral, de que há ganhos e oportunidades em private equity e crédito privado que até recentemente, não estavam disponíveis.” O crescimento da demanda é especialmente “descendo o mercado”, diz Calcagni, referindo-se a investidores de alto patrimônio líquido com ativos entre US$ 1 milhão e US$ 25 milhões.

“A tendência é 100% para aumentar a alocação [do varejo] em fundos de alternativas, diz Ken Brodkowitz, diretor de investimentos da Gries Financial Partners, um grupo consultivo com sede em Cleveland que supervisiona cerca de US$ 1,15 bilhão em ativos para clientes de alto patrimônio líquido. “Se você conseguir 10% mais [retornos] em investimentos alternativos, onde você pode controlar o resultado em um grau muito maior, os clientes estão extremamente interessados nisso.”

As empresas alternativas de investimento tradicionalmente contam com instituições, como doações e sistemas de previdência pública, bem como os ultra-ricos para financiar seus investimentos. No entanto, de acordo com o limiar de “investidor credenciado” da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, qualquer pessoa com mais de US$ 1 milhão em ativos investidos, US$ 200.000 em renda anual ou que atenda a certas qualificações do setor de investimento (uma provisão adicionada em 2020) pode investir legalmente em fundos de mercado privado. Isso deixa um grande mercado inexplorado para gestores de fundos.

De acordo com uma pesquisa realizada no mês passado na Conferência Morningstar de 2022, 84% dos cerca de 300 profissionais de investimento e consultores financeiros disseram que agora recomendam que clientes qualificados coloquem algum dinheiro em fundos de alternativas. A pesquisa, realizada pela plataforma de fundos privados CAIS, também constatou que um terço dos assessores acreditam que uma carteira tradicional de ações e títulos “não é mais eficaz”; mais de dois quintos disseram o mesmo sobre a tradicional alocação 60/40 entre ações e títulos.

Essas preocupações refletem a ansiedade generalizada dos investidores, após uma corrida historicamente grande para as ações: Entre 2010 e o final de 2021, o S&P 500 devolveu aos investidores uma taxa anualizada de retorno de cerca de 14,5% (incluindo o reinvestimento de dividendos). Este ano, o S&P 500 caiu mais de 20%.

“Acho que o que vamos começar a ver agora que estamos vendo uma desaceleração no mercado é que as pessoas olhando para o histórico retorno do mercado privado em relação aos mercados públicos”, diz Stephen Brennan, chefe de soluções de riqueza privada da Hamilton Lane, que diz que o private equity e o crédito privado superaram os mercados públicos “em pelo menos 19 dos últimos 20 anos”.

O desempenho histórico do private equity é um tema muito contestado. Os críticos do setor dizem que os gestores de fundos superestimam seu desempenho de investimento, confiando em uma métrica chamada Taxa Interna de Retorno (ou, “IRR”), que muitas vezes não reflete a verdadeira taxa de retorno de um fundo para os investidores.

“Mesmo que o mercado de ações esteja em queda livre e as taxas de juros subindo, os fundos de private equity (PE) continuam a perseguir novos investidores, vendendo o mito de que os retornos de private equity desafiam as leis da gravidade financeira e rendem fortes retornos mesmo em períodos de turbulência econômica e valores em declínio de empresas de capital aberto”, escreveram Eileen Appelbaum e Jeffrey Hooke, dois acadêmicos, em um artigo na semana passada.

Alguns corretores da Merril Lynch foram deixados se sentindo queimados colocando dinheiro em Blackstone, um dos primeiros membros da Educação Física entre os conselheiros e a multidão de alto patrimônio líquido. (Blackstone afastou essas alegações). Hoje, a Blackstone, a maior empresa de private equity do mundo, obteve cerca de um quarto de seus US$ 915 bilhões em ativos sob gestão de investidores de varejo. A Apollo Global Management, outra empresa líder em private equity, adquiriu um negócio de gestão de ativos focado no varejo no início deste ano para reforçar sua própria oferta de varejo.

As plataformas de tecnologia, além das lojas de compras, estão de olho na corrida do ouro, alimentada por consultores, no varejo. O CAIS e o iCapital, dois mercados de fundos privados que conectam RIAs com gestores de fundos privados, tornaram-se unicórnios. A CAIS, fundada em 2009, levantou US$ 325 milhões entre janeiro e abril, com uma avaliação de mais de US$ 1 bilhão. A iCapital, fundada em 2013, levantou US$ 50 milhões no mesmo mês — com uma avaliação de US$ 6 bilhões. Grandes investidores de private equity, incluindo Blackstone, KKR e Apollo, investiram em uma ou ambas as empresas.

Outros mercados de fundos privados estão procurando contornar os conselheiros completamente. A Moonfare, uma empresa com sede em Berlim fundada em 2016, e que dá aos investidores credenciados acesso a colocações de fundos privados, facilitou cerca de US$ 1,5 bilhão em investimentos, de acordo com seu site. Os clientes da Moonfare podem se registrar e começar a investir “em apenas 15 minutos”, com um investimento mínimo de US$ 60.000.

A Prometeu, outra plataforma de varejo que recentemente saiu furtiva (e cujos apoiadores incluem Thiel Capital, o braço de investimento do bilionário capitalista de risco Peter Thiel) tem um mínimo de investimento ainda menor de US $ 25.000. Os mínimos baixos são fundamentais para a “democratização” da indústria de alternativas, diz Michael Wang, ex-estrela de fundos de hedge que fundou a Prometeu no ano passado. “O mínimo em muitos fundos de hedge é de US$ 1 milhão a mais de US$ 20 milhões, então mesmo que você seja um cara rico com US$ 5 milhões, [colocar] US$ 1 milhão em um único fundo é difícil.”

Enquanto gestores de fundos privados e startups de tecnologia celebram a rotação da riqueza privada em private equity, os críticos do setor são deixados balançando a cabeça. Eles acreditam que muitos investidores de alto patrimônio líquido que colocam dinheiro em alternativas vão ficar desapontados.

“Há a taxa para investir no fundo, há a taxa para pagar o intermediário, há a taxa para pagar as corretoras ou o assessor de investidor registrado… em uma situação como essa, as taxas comem retornos”, diz À Forbes Eileen Appelbaum, codiretora do Centro de Pesquisa Econômica e Política em Washington D.C. “Eu acho que vai ser um despertar rude.”