China ‘exponencialmente’ arriscada deixa fundos de capital de risco sem dinheiro

Clicando em seu pitch deck, o fundador chinês de uma empresa de drones, com fome de dinheiro, começou a se perguntar – os investidores sentados do outro lado da mesa ainda têm dinheiro para gastar?

“Temos que descobrir se eles vêm apenas porque precisam fazer seu trabalho ou se realmente têm dinheiro em mãos”, disse o jovem de 28 anos, que pediu para não ser identificado por medo de prejudicar ainda mais suas perspectivas de arrecadação de fundos.

“Arrecadar dinheiro costumava ser difícil, mas gerenciável, mas desde 2021 tornou-se difícil para nós e para os investidores”, disse ele.

Gestores de private equity e venture capital na China dizem que grupos de pequeno e médio porte estão enfrentando os maiores desafios de captação de recursos para reter capital por cinco ou 10 anos ou mais.

Os investidores globais são dissuadidos pela repressão tecnológica do país, pelo regime draconiano de zero Covid e pela possibilidade de Pequim um dia enfrentar a mesma enxurrada de sanções ocidentais que a Rússia de Vladimir Putin. Em vez disso, o dinheiro está fluindo para os maiores nomes , como Sequoia Capital China, que são vistos como destinos mais seguros.

Dados do grupo de pesquisa ITjuzi mostram que a arrecadação de fundos das startups no primeiro semestre do ano caiu 38%, com o número de negócios caindo 19% em comparação com o ano passado. A quantidade de dinheiro que eles trouxeram durante o segundo trimestre, quando o país bloqueou Xangai devido ao aumento dos casos de Covid-19, caiu pela metade.

A Genesis Capital e a Xiang He Capital, lideradas por ex-executivos da Tencent e da Baidu, respectivamente, enfrentaram reveses ao fechar novas rodadas de captação de recursos, disseram pessoas informadas sobre a situação. A Genesis no verão passado abriu seu terceiro fundo, visando mais de US$ 1 bilhão em compromissos, mas teve que estender seu cronograma de captação de recursos, disseram as pessoas.

Três anos atrás, a recém-chegada Centurium Capital aproveitou 40 fundos de investimento americanos por US$ 1,9 bilhão, de acordo com documentos públicos. Mas em abril, o Centurium informou que seu segundo fundo, que vinha levantando fundos há um ano, havia contratado apenas seis investidores norte-americanos por US$ 250 milhões.

A Coatue Management de Philippe Laffont, um dos maiores “ filhotes de tigre ”, disse a potenciais investidores em agosto passado que pretendia levantar de US$ 1,5 bilhão a US$ 2 bilhões para seu fundo inaugural da Ásia, pesado na China. A empresa arrecadou menos de US$ 1 bilhão até agora, de acordo com uma pessoa familiarizada com o assunto.

“A forte repressão regulatória da China no setor de tecnologia e privado, combinada com a persistente política de pandemia zero Covid, enervou os investidores”, disse Fred Hu, da Primavera Capital.

“Mas a ascensão da China como uma grande potência econômica e tecnológica global, embora temporariamente temperada pela pandemia e pelas forças geopolíticas, permanece inexorável”, disse Hu.

Xiang He, Centurium e Coatue não responderam aos pedidos de comentários. A Genesis Capital disse que não poderia “comentar nenhuma atividade de arrecadação de fundos devido às leis e regulamentos aplicáveis”.

O dinheiro estrangeiro está fluindo para as maiores empresas com longos registros de desempenho. Desde 1º de julho, a Sequoia Capital China e a Qiming Venture Partners fecharam US$ 9 bilhões e US$ 2,5 bilhões para fundos da China de investidores estrangeiros, respectivamente, ou mais que o dobro do valor total arrecadado por todos os fundos no primeiro semestre.

“Certamente é um ambiente mais desafiador, mas a China é difícil de ignorar, então os LPs ainda estão procurando seletivamente”, disse Duane Kuang, da Qiming, que observou que investidores de longa data, como doações universitárias e fundações, apoiaram seu novo fundo.

“Durante o bloqueio de Xangai, 60 engenheiros de uma de nossas startups de semicondutores acamparam em seu escritório por dois meses”, disse ele. “Eles compraram um monte de roupas íntimas descartáveis ​​– esse é o nível de comprometimento das equipes aqui.”

Nos últimos anos, a perspectiva de investir na economia de mais rápido crescimento do mundo atraiu dinheiro de todo o mundo, provocando a criação de centenas de novos fundos na China. O número de gerentes ativos na China cresceu de 193 no início da década para 3.149 no ano passado, segundo dados da Preqin.

Agora, os milhares de fundos são deixados perseguindo uma pilha cada vez menor de dólares. No primeiro semestre do ano, pouco menos de US$ 5 bilhões fluiu para fundos de private equity e venture capital focados na China, uma queda de 94% em relação ao ano anterior e o menor total semestral desde 2009, segundo dados da Preqin.

Uma miríade de novos regulamentos de Pequim aumentou os desafios enfrentados pelas start-ups. As novas regras sobre a venda de ações fora do continente ainda não foram finalizadas, o que contribuiu para que as saídas dos investidores diminuíssem para um pingo no primeiro semestre. O dinheiro ganho pelos financiadores das ofertas públicas iniciais chinesas em Hong Kong e Nova York caiu 70% em relação ao ano anterior, para cerca de US$ 15 bilhões, segundo a Preqin.

“A principal pergunta dos LPs é por que a China está agora, e é uma pergunta muito difícil de responder”, disse um investidor de Pequim, cujo fundo não conseguiu levantar novo capital.

As discussões no Conselho de Administração do Estado da Flórida, que administra US$ 245 bilhões principalmente para aposentados no estado, revelam como os investidores internacionais gradualmente reconsideraram sua estratégia para a China.

“É do nosso interesse investir em todo o mundo, em várias classes de ativos . . .[A China é] um mercado difícil de ignorar. São 20% do PIB global”, disse o diretor de investimentos da Flórida, Lamar Taylor, em uma reunião do conselho consultivo de investimentos em dezembro.

“Para atingir os objetivos de retorno e diversificação do fundo total, temos que estar lá”, disse Taylor em resposta a políticos e cidadãos que questionaram colocar os dólares de aposentadoria do estado para trabalhar no país. A Flórida teve 2,8% de sua carteira alocada para a China.

Mas depois que a Rússia invadiu a Ucrânia, a Flórida foi forçada a reduzir US$ 300 milhões investidos em títulos russos para “essencialmente zero”. Observando as sanções sem precedentes à Rússia, Taylor disse em março que os crescentes “riscos negativos” para a China estimularam o gerente a suspender novos investimentos.

Em junho, o chefe da equipe de private equity da Flórida, John Bradley, disse em uma reunião do conselho consultivo, “a parte do risco da equação [para a China] provavelmente aumentou exponencialmente e por isso nos levou a recuar”.

Outro participante concordou: “Eu odeio ser político ao fazer investimentos, mas você tem que reconhecer a política que está acontecendo. Acho que qualquer coisa na China hoje em dia é um pouco perigosa.”

Os capitalistas de risco dizem que estão esperando que a apreensão sobre o país se dissipe após a próxima reunião do Partido Comunista Chinês neste outono, quando o presidente Xi Jinping deve conquistar seu terceiro mandato.

“Os investidores estão esperando por sinais do congresso do partido”, disse Ming Liao, da Prospect Avenue Capital. “Depois as coisas ficarão mais estáveis.”

Para os fundadores chineses, é muito tempo de espera, mas alguns estão prevendo que o pior já passou.

“Globalmente, todos os lugares têm riscos agora, seja inflação, política ou uma crise de energia”, disse Patrick Zhong, da M31 Capital. “Ninguém achará fácil levantar capital com a liquidez secando, mas grandes empresas sairão desta era.”