Um guia básico para o investimento do ESG

Autor: Jonatas M. D. C.

Você provavelmente já ouviu falar de ESG, e pode conhecê-lo como uma forma de investimento e financiamento que envolve considerar riscos financeiros materiais de fatores ambientais, questões sociais e questões de governança corporativa. Se você é como a maioria das pessoas, provavelmente não está claro sobre a diferença entre O ESG e investimento socialmente responsável, investimento de impacto e abordagens semelhantes, às vezes sobrepostas – em parte porque o ESG passou a significar coisas diferentes para pessoas diferentes. Essa imprecisão ajudou a alimentar o rápido crescimento nos últimos anos. Mas com esse crescimento também veio o aumento do escrutínio dos reguladores que reprimem bancos e empresas de investimento fazendo reivindicações exageradas. Nos EUA, o ESG também enfrentou Folga tanto dos conservadores que o ridicularizam como “capitalismo acordado” quanto de insiders que dizem que não está criando os tipos de impactos do mundo real que parecia prometer.

Aqui está um guia para o básico.

Qual é a grande ideia?

O termo mais amplo para a estratégia da qual a ESG faz parte é o investimento sustentável. Os defensores dizem que os objetivos do investimento sustentável, que abrange ativos de fundos avaliados globalmente em US$ 2,7 trilhões pela Morningstar Inc., são alcançar impacto social, alinhar-se a valores pessoais ou gerenciar riscos. E ganhar dinheiro ao longo do caminho, é claro.

2. De onde veio o ESG?

A sigla foi cunhada em meados dos anos 2000. Um escritório de advocacia britânico escreveu um relatório para a Iniciativa de Financiamento do Programa do Meio Ambiente das Nações Unidas em 2005 que argumentava que o uso de fatores ESG na análise financeira era compatível com as responsabilidades fiduciárias dos investidores. A ideia era que a incorporação de dados ESG ajudasse a proteger os investimentos, evitando riscos financeiros materiais de coisas como mudanças climáticas; disputas de trabalhadores e questões de direitos humanos nas cadeias de suprimentos; e má governança corporativa e litígios resultantes. Com o passar do tempo, a etiqueta passou a ser esbofeteada em investimentos que executam a gama de coisas previsíveis, como possuir estoques de energia renovável para coisas que você não esperaria, como fundos que rastreiam índices de referência contendo companhias petrolíferas ou ativos em nações autocráticas como a Rússia.

3. Qual é o tamanho do ESG?

As estimativas variam dependendo do que as pessoas contam como ESG. De acordo com a Bloomberg Intelligence, os ativos devem subir para US$ 50 trilhões até 2025, de cerca de US$ 35 trilhões agora. Eles cresceram de US$ 30,7 trilhões em 2018 e US$ 22,8 trilhões em 2016, de acordo com a Global Sustainable Investment Association.

4. Como o ESG é diferente?

A popularidade do ESG dependeu, em parte, de uma crença de que ele desempenhará um papel positivo em fazer do mundo um lugar melhor. Mas os críticos dizem que um sentimento tão caloroso e confuso ajuda os gestores de ativos a desfocar uma distinção fundamental — que o ESG é principalmente sobre o uso de dados para identificar riscos que possam prejudicar o desempenho do investimento, ou encontrar oportunidades para ganhar dinheiro. Isso é um contraste com alguns outros ramos do investimento sustentável que às vezes vão mais longe:

• Investimento ético e baseado em valores: São estratégias amplas que permitem aos investidores evitar ou investir em empresas que reflitam suas crenças e valores políticos, religiosos ou filosóficos. Seus primeiros praticantes eram grupos religiosos como os Quakers que evitavam investimentos em coisas como álcool, armas e jogos de azar. Grupos afiliados à Igreja na Suécia começaram o primeiro fundo mútuo baseado em ética em 1965. O Pax World Fund começou nos EUA em 1971.
• Investimento socialmente responsável: Galvanizado por protestos anti-Guerra do Vietnã, boicotes de consumidores de produtores de napalm e esforços para acabar com o apartheid na África do Sul, um grupo de investidores nas décadas de 1980 e 1990 procurou fazer o bem, não apenas evitando empresas que prejudicam a sociedade, mas investindo naqueles que estão melhorando suas práticas comerciais. Eles também podem se concentrar em empresas que estão envolvidas em esforços de tecnologia limpa.
• Investimento de Impacto: Enquanto o investimento socialmente responsável tende a focar em empresas de capital aberto, os centros de investimento impactam em projetos privados. É uma estratégia de nicho onde os investidores visam resultados específicos que podem ser medidos, como a promoção de agricultura sustentável ou empresas que fornecem moradias acessíveis.
• Systems-Level Investing: Uma estratégia nascente que ainda não decolou em grande estilo. À medida que as pessoas apontam cada vez mais para a falha do ESG em catalisar grandes impactos do mundo real, eles estão olhando para o investimento em nível de sistemas. Isso envolve tomar decisões que levem em conta a totalidade do portfólio e como seus elementos se cruzam entre todos os ativos no longo prazo. Um exemplo seria a mudança climática: uma abordagem em nível de sistemas examinaria como ela afeta carteiras inteiras, desde ações de empresas de energia e seguros até títulos soberanos e câmbio. Os investidores em nível de sistemas são, então, destinados a trabalhar com outros investidores para pressionar coletivamente as empresas a melhorar suas práticas de negócios, criando padrões do setor, compartilhando dados com outros investidores e pressionando por mudanças nas políticas públicas.

5. O que os críticos pensam sobre o ESG?

Alguns acham que o termo se tornou tão amplo a ponto de perder muito de seu significado. Muitos apontam para a prevalência de greenwashing, que acontece quando as empresas exageram os benefícios ambientais de suas ações. Até o homem que cunhou a sigla disse a indústria financeira tem polvilhado “pó de fada ESG” em produtos que não merecem o rótulo, e que haverá uma agitação da indústria nos próximos anos. Outras críticas se concentram na forma como os gestores de fundos dependem de classificações ESG que classificam as empresas pela forma como estão se saindo com os fatores de ESG. Há muita inconsistência nessas pontuações — em alguns casos, as empresas são classificadas pelos riscos que os fatores de ESG representam para elas e não, digamos, os riscos que as empresas representam para o meio ambiente e para a sociedade.

6. O que os reguladores pensam?

Com o selo ESG agora amplamente utilizado por gestores de dinheiro e banqueiros vendendo tudo de fundos mútuos a derivativos complexos, reguladores europeus e norte-americanos estão pressionando as empresas que exageram seus fides de esG. Em maio, autoridades alemãs invadiram os escritórios da unidade de fundos do Deutsche Bank AG em meio a alegações de que ele superestimou suas capacidades de ESG para investidores. No mês seguinte, surgiu que os reguladores dos EUA estão investigando se os fundos ESG vendidos pelo grupo de gestão de ativos do Goldman Sachs Group Inc. estão violando as métricas ESG prometidas em materiais de marketing.

7. O que está sendo feito?

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA propôs uma lista de novas restrições em maio, teve como objetivo garantir que os fundos ESG descrevam com precisão seus investimentos, e que podem exigir que alguns gestores de dinheiro divulguem as emissões de gases de efeito estufa das empresas em que estão investidos. Essas regras propostas saem da parte de trás de novas leis na Europa, o Regulamento de Divulgação de Finanças Sustentáveis, onde os investimentos devem ser rotulados sob Categorias comumente referido como “verde claro” e “verde escuro”, de acordo com a prioridade colocada sobre a sustentabilidade.

8. O investimento sustentável realmente faz diferença?

Uma coorte de executivos e acadêmicos da ESG lamentaram a falta de impactos de longo alcance e de longo prazo que a estratégia teve. É claro que os investidores sustentáveis têm dado alguns passos, como pressionar as empresas a reduzir o uso de plásticos, abordar os direitos dos trabalhadores e realizar os chamados auditorias de direitos civis. Eles também conseguiram substituir diretores no conselho da Exxon Mobil Corp. para ajudar a gigante petrolífera a se posicionar em direção a combustíveis mais limpos. Outros proponentes disseram que se os investidores do Deliveroo Plc do Reino Unido tivessem levado em conta as questões do ESG, que poderiam ter evitado perdas depois que a empresa enfrentou uma reação sobre a exploração da economia gig e o salário dos trabalhadores no ano passado. Ainda assim, os detratores dizem que a ideia de que o investimento do ESG sozinho é suficiente para resolver problemas complexos está sendo demonstrada como errada e que mais intervenção do governo é necessária para abordar questões sociais como o salário mínimo e as emissões de gases de efeito estufa.

9. Como essas abordagens se acumulam em termos de retorno de investimento?

Em três categorias – focada na Europa, focada nos EUA e global – os fundos de ações de grande capital de capital de grande capital do ESG se saíram melhor este ano, em média, do que seus homólogos não-ESG. Embora tenham perdido dinheiro, de acordo com a grande venda do mercado, essas perdas são menores. Globalmente, os fundos ESG caíram 11,7% este ano até 10 de junho, em comparação com a queda de 14,8% do Índice Mundial MSCI. Mas houve alguns primeiros sinais de que os investidores estão azedando no ESG. Eles puxaram um recorde de US$ 2 bilhões líquidos de fundos negociados em bolsa de valores dos EUA em maio, encerrando três anos de entradas, de acordo com a Bloomberg Intelligence.